Les obligations mexicaines sont déjà négociées comme des ordureset le déclencheur a un nom : Pemex. La détérioration budgétaire que traîne la compagnie pétrolière d’État a commencé à pénaliser le financement du pays, et BBVA et Santander Ils le regardent de près.
Mexique Elle a été pendant des années un émetteur noté A et une référence en matière de discipline budgétaire sur les marchés émergents. Aujourd’hui, vous payez des tarifs plus élevés que Guatemala et Panamavoisins avec des cotes de crédit inférieures, selon les prix collectés par les opérateurs de dette.
Le déclencheur du déclin n’est pas inconnu : les pertes de Pétrole mexicain. Au cours des deux dernières années, le président Claudia Sheinbaum a géré des sauvetages financiers pendant plus de 50 milliards de dollars. Son prédécesseur, Andrés Manuel López Obradoren ont ajouté d’autres 80 000 millions.
Le total dépasse 130 milliards de dollarsun chiffre supérieur aux dépenses combinées de toutes les branches des forces armées mexicaines, y compris celles qui luttent contre les cartels. Ce soutien a contribué à presque doubler le déficit budgétaire.
L’argent public a évité une catastrophe immédiate, mais il transfère le problème de la Pemex au bilan du gouvernement. Il en résulte une fuite lente qui rend le financement plus coûteux pour tous les emprunteurs.
Le marché punit déjà la dette mexicaine comme celle d’un émetteur de qualité inférieure, et cette augmentation des coûts se répercute sur les entreprises espagnoles qui opèrent dans le pays.
Pourquoi le sauvetage de Pemex est devenu un problème souverain
Le problème n’est pas seulement financier, mais productif. Pemex produit aujourd’hui moins de 1,7 million de barils par jourà peine la moitié du maximum atteint il y a vingt ans, alors que sa dette dépasse 70 milliards de dollarsla plus grande compagnie pétrolière du monde.
avec quelques 130 000 salariésextrait à peine 13 barils par employé et par jour. Au loin se trouvent les 36 d’Ecopetrol dans Colombiele plus 50 de Petrobras dans Brésil et le plus ExxonMobil 80. Par conséquent, au-delà des plans de sauvetage, le marché ne voit pas de plan de rentabilité crédible.
Les injections de capitaux ne font que masquer les vrais problèmes : une main-d’œuvre surdimensionnée pompant des quantités toujours croissantes de brut à partir de puits vieillissants. L’analyste Claudio Perdantancien directeur de FMI Pour l’hémisphère occidental, il trouve incroyable qu’une entreprise publique ait ainsi miné les finances d’un gouvernement.
Quels sont les enjeux de BBVA et Santander avec le risque mexicain
Pour Espagne Le bruit mexicain n’est pas une affaire lointaine. Mexique est depuis des années l’un des marchés les plus rentables pour BBVA et Santanderle type de filiale qui soutient une bonne partie des résultats du groupe.
Quand un investisseur international punit Mexiquela hausse du coût de la dette souveraine affecte également la liquidité et le coût du crédit avec lesquels opèrent ses filiales. Et les signes ne sont pas rassurants : Notes de Moody’s a abaissé la note du Mexique en mai à un cran au-dessus des obligations spéculatives, et Notations mondiales S&P mettez-le dans une perspective négative.
Les opérateurs exigent déjà des rendements sur la dette mexicaine, typiques d’un émetteur non-investment grade. La prime sur les obligations en dollars Mexique Par rapport à la moyenne régionale, il a été réduit à un peu plus d’un demi-point de pourcentage, selon les données de JPMorgan Chase.
Du « boom mexicain » de 2012 à la détérioration surveillée par les banques
L’effondrement actuel n’est pas un accident, mais l’érosion d’un crédit qui Mexique Il a fallu des années pour le construire. En 2012, L’économiste a mis le pays en couverture avec le titre « L’essor du Mexique ». Puis la production de Pemex était autour du 2,5 millions de barils par jourla croissance a été plus forte, les déficits ont été moindres et la dette souveraine en dollars a payé quelques dollars. 1,5 point de pourcentage inférieur à la moyenne régionale.
Aujourd’hui, cet avantage a été réduit à un peu plus d’un demi-point, et certains investisseurs privés admettent, sans vouloir être nommés par crainte de contrarier le gouvernement, que le plan d’autosuffisance de Pemex d’ici 2027 est irréaliste. Réduire la dette est utile, expliquent-ils, mais sans réduire les effectifs ni attirer des capitaux et des technologies étrangers, la compagnie pétrolière ne sera plus rentable.
La tentative d’ouvrir la porte à des partenaires extérieurs a abouti à un contrat si onéreux qu’après 18 mois, seulement Petrobras a manifesté son intérêt, dirigé par un proche allié de Sheinbaumle président Luiz Inácio Lula da Silva. Comme il devient clair si Mexique Que cela évite ou non la perte de l’investment grade, les grandes banques espagnoles devront mesurer le degré de risque qu’elles concentrent sur un marché qui n’est plus un refuge.
📌 Dossier
- Dossier : Le plan de sauvetage public de Petróleos Mexicanos dépasse 130 milliards de dollars et détériore la solvabilité souveraine du Mexique.
- Informations importantes : Moody’s a abaissé la note du Mexique en mai ; Pemex produit moins de 1,7 million de barils par jour et sa dette dépasse les 70 milliards.
- Résumé: Le risque mexicain punit la dette souveraine et déclenche l’alerte de BBVA et Santander, les banques espagnoles les plus exposées au pays.
