JENNY ROUGH, HÔTE : La suite Le monde et tout ce qu’il contient, le lundi Moneybeat.
NICK EICHER, HÔTE : Il est maintenant temps de parler d’affaires, de marchés et d’économie avec l’analyste financier et conseiller David Bahnsen. David dirige la société de gestion de patrimoine The Bahnsen Group. Il est ici maintenant. Bonjour à toi, David.
DAVID BAHNSEN : Eh bien, bonjour, Nick. C’est bon d’être avec toi.
EICHER : Lundi dernier de 2024, David, faisons donc un bilan économique de l’année. L’ancien président, désormais président élu, a remporté une campagne en partie grâce aux critiques de la gestion économique du président Biden, Kamala Harris tentant de fuir ce record. Mais 2024, au moins, a été une économie plutôt décente, telle que mesurée par les mesures traditionnelles, et comme nous en parlions chaque semaine. Faites-nous un bilan de l’année.
BAHNSEN : Eh bien, je pense que les histoires économiques dont nous avons parlé ici Le monde et tout ce qu’il contient tout au long de l’année sont le genre de grandes catégories auxquelles on pense lorsqu’on évalue l’économie.
Le marché du travail a tenu bon alors qu’il y avait des moments où les gens se demandaient si le chômage n’était peut-être pas sur le point d’augmenter. Ou bien l’impact de deux années de resserrement de la Fed allait affaiblir le marché du travail.
Mais voir les salaires augmenter, y compris dans les déciles inférieurs des salariés. Le nombre de demandes de chômage hebdomadaires n’augmente jamais vraiment. Le taux de chômage reste autour de 4%, ce qui est traditionnellement considéré comme le plein emploi. C’est probablement l’évolution la plus forte de l’économie pour l’année.
Il y a certainement des signes d’affaiblissement des composants, et nous avons parlé de fabrication. Malgré toutes les discussions sur les investissements qui ont été réalisés, nous pensons à des choses comme le Chips Act, ce mal nommé Inflation Reduction Act. Vous savez, on peut croire – comme moi – que certains de ces actes législatifs adoptés sous l’administration Biden ont posé d’énormes problèmes. Mais même si vous pensez que cela n’aurait pas dû être fait, ou que cela a été mal fait, vous vous attendez généralement à ce que ces choses aient un certain impact. Il y en a eu, mais pas autant que beaucoup l’avaient prédit. Alors, y aura-t-il une sorte d’amélioration économique dans le secteur manufacturier, dans la production industrielle, dans les dépenses en capital qui entraîneront une augmentation de la productivité ?
Je pense qu’à l’heure actuelle, l’économie repose en grande partie sur une productivité accrue grâce aux plus grandes efficacités technologiques qui se produisent. C’est comme ça que je le préfère. Je ne pense pas que le gouvernement doive accroître la productivité. Je pense qu’ils doivent abandonner le chemin de l’amélioration de la productivité. Quoi qu’il en soit, l’économie a connu une plutôt bonne année
Il y a des signes de faiblesse, et je réponds toujours à votre question dans le contexte de cette année, sans aborder les problèmes structurels sous-jacents qui sont bien plus importants à long terme. En effet, dans une année d’expansion économique et de temps de paix, nos déficits continuent d’augmenter de 1 à 2 000 milliards de dollars par an. C’est la question fondamentale, et il faut le dire aussi pour 2024. Il s’agissait d’une dépense gouvernementale absolument extravagante.
EICHER : Qu’en est-il de 2024 sur les marchés ?
BAHNSEN : Eh bien, regardez, ce fut une année énorme pour les marchés et vous assistez à une performance impressionnante dans un certain nombre de secteurs en plus de la technologie.
Nous savons déjà que la technologie a connu une autre très bonne année et que les grands noms en tête en termes de capitalisation boursière, Nvidia, Apple, Facebook, ont continué à progresser. Mais ce n’est pas une année où la technologie a emporté l’ensemble du marché. Le secteur financier a connu une très bonne année. Le secteur des services publics a connu une très bonne année.
Il y a donc eu un peu plus d’élargissement du point de vue sectoriel, et pourtant, le secteur restait très lourd en termes d’entreprises qui ont connu de grandes années.
La plupart des actifs à risque se sont bien comportés en 2024, et là où les actifs sûrs ont connu des performances décevantes, des éléments comme les bons du Trésor n’ont pas encore connu une excellente année. Nous abordons donc 2025 dans un environnement très différent.
EICHER : Et enfin, David, je sais que vous effectuez des recherches pour votre livre blanc annuel sur l’année à venir, mais donnez-nous un petit aperçu de ce que vous pensez que nous suivrons en 2025.
BAHNSEN : Eh bien, je diviserais cela en catégories de commerce, de taxes et d’énergie. La déréglementation va concerner le commerce, les taxes et l’énergie.
Dans le cas du commerce, il existe un risque de réglementation accrue et non de déréglementation. Bien sûr, nombreux sont ceux qui ont voté pour le président Trump qui souhaitent cela, et je vais donc le dire tel qu’il est.
La lutte pour faire adopter une résolution continue laisse présager en effet que rien ne se passera aussi facilement pour Trump 2.0, comme beaucoup l’espéraient. Je pense que c’était vrai avant les défis liés à la résolution continue, mais cela l’a en quelque sorte révélé maintenant.
Mais Nick, voici quelque chose dont il faut parler. Cela a éclaté le jour de Noël et dans les jours qui ont suivi : une division vraiment importante au sein du camp des plus enthousiastes pour Trump 2.0 autour de cette question des visas d’immigration liés aux travailleurs aux États-Unis, étrangers en particulier.
Le camp de Vivek Ramaswamy et d’Elon Musk qui dirigent son ministère de l’Efficacité gouvernementale, qui étaient des personnalités de premier plan – et dans le cas d’Elon Musk, l’homme le plus riche de l’histoire du monde – estiment que nous avons besoin de plus de travailleurs étrangers de haut niveau. compétences, dans un souci de compétitivité américaine, pour retenir leurs talents ici.
De l’autre côté, vous avez des gens qui sont plus traditionnellement associés au MAGA en ligne et des sortes de provocateurs en coulisses. Le président Trump aura de nombreuses occasions de devoir choisir entre des factions concurrentes au sein de MAGA.
Je ne parle pas du choix entre la gauche, la droite et les modérés, ce que doivent faire tous les présidents. Je parle de son propre camp. Certains soutiennent, et je ne suis pas sûr d’être en désaccord, que c’est sain, qu’il faut de bons discours, des débats et des désaccords.
Mais je pense que cela laisse présager que même avec les taxes, même avec certains aspects réglementaires, il n’y a pas d’accord uniforme sur la manière de parvenir à une partie de ce programme « L’Amérique d’abord ».
C’est donc ce à quoi je m’attends en 2025 : qu’une grande partie de la simplicité que les gens espèrent se révélera impossible et qu’il y aura plus de complexité. Mais voyez-vous, la complexité ne signifie pas que les choses ne peuvent pas être faites ou qu’il n’y aura pas d’amélioration. Il y a un débat sur ce que signifiera une amélioration. Lorsqu’il s’agit de choses comme la réforme fiscale, des gars comme moi et Larry Kudlow, Steve Moore et Steve Forbes, nous avons nos convictions quant à ce que signifie l’amélioration. D’autres ont des convictions différentes quant à ce que cela signifie.
Le président Trump a un vaste programme devant lui. Économiquement, il doit donner la priorité aux choses sur lesquelles il a couru. Les présidents ne peuvent généralement pas se faire élire en parlant de trois grandes choses et ensuite faire de leur grande priorité une quatrième ou une cinquième chose qui n’était pas au premier plan de la campagne. Je pense que ça va être cahoteux.
Malheureusement, je pense maintenant que les questions fiscales vont être poussées plus tard dans l’année. Je pense que cela aurait été la plus grande préparation pour commencer l’année : remporter une victoire politique, une victoire politique, puis, à partir de cette plate-forme, réaliser certaines des autres choses que vous souhaitez faire en matière de commerce et d’énergie.
Mais c’est ce à quoi je m’attends pour la nouvelle année. J’écris mon document annuel qui expose une grande partie de cela dans la mesure où cela s’applique aux marchés et à l’économie, et c’est ce que nous aurons prêt pour tout le monde début janvier.
EICHER : David Bahnsen, fondateur, associé directeur et directeur des investissements du groupe Bahnsen. Le David’s Dividend Café est à votre disposition gratuitement sur dividendcafe.com. Et si vous vous inscrivez, ou si vous l’avez déjà fait, vous pouvez vous attendre à ce livre blanc vers le 10 janvier, le deuxième vendredi de janvier. Alors cherchez ça. Bonne écriture, David, et bonne année !
BAHNSEN : Bonne année, Nick.
