EN 30 SECONDES
- Que s’est-il passé ? Le Bureau of Labor Statistics a publié ce vendredi que l’économie américaine a créé 165 000 emplois non agricoles en octobre, contre 65 000 attendus par le consensus, et que le taux de chômage a baissé d’un dixième, à 4,1 %.
- Qui est derrière ? Les données proviennent du ministère du Travail deux jours après que le parti démocrate ait regagné la Chambre et le Sénat, et moins d’un mois avant la réunion de décembre du FOMC, le comité de la Réserve fédérale qui fixe les taux d’intérêt.
- Quel impact cela a-t-il ? Cela renforce l’argument économique de Donald Trump en pleine gueule de bois électorale et complique la décision sur les taux : le marché anticipe une hausse en décembre, ce qui rendrait plus coûteux le financement de la dette espagnole et exercerait une pression à la baisse sur l’euro.
Aux États-Unis, l’emploi a créé 165 000 postes en octobre, contre 65 000 attendus, et le chômage est tombé à 4,1 %.
Pourquoi le consensus a fait perdre 100 000 emplois
Le rapport a été publié ce vendredi par le Bureau of Labor Statistics (le B.L.S.l’agence statistique du ministère du Travail) et l’écart est resté dans les mémoires : plus du double de ce que prévoyaient les analystes. Le marché du travail américain continue d’embaucher alors que presque personne ne tenait cela pour acquis. Le taux de chômage a perdu un dixième et s’est stabilisé à 4,1%, un niveau historiquement bas.
Personne ne s’y attendait.
Dan North, économiste senior chez Allianz Trade pour les Amériques, a expliqué à la presse américaine que le rapport « montre une amélioration » et qu' »il est cohérent avec de nombreuses autres mesures, notamment avec les demandes hebdomadaires d’allocations de chômage, qui restent très faibles ». La moyenne sur trois mois, a-t-il ajouté, est en hausse. Traduction : ni l’inflation ni la guerre en Iran n’ont encore brisé le marché du travail.
Il y a une fissure, et North l’a souligné sans détour : les salaires augmentent en dessous de l’inflation. Ceux qui ont un emploi ont également perdu du pouvoir d’achat. Ce détail n’apparaît pas dans le titre de 4,1 %, mais il explique pourquoi la perception des citoyens à l’égard de l’économie américaine continue d’être aussi négative qu’au cours des mois où le chômage était le plus élevé.
De bonnes données sur l’emploi ne rendent pas le panier moins cher : l’inflation absorbe l’amélioration salariale avant même que l’électeur ne s’en aperçoive.
À cela s’ajoute l’énergie. La hausse des prix de l’essence, provoquée par la guerre en Iran et par les coupures intermittentes de pétroliers dans le détroit d’Ormuz, a fait grimper l’inflation générale et a contaminé la lecture que les électeurs font de leur propre situation. Le rapport sur l’emploi mesure la masse salariale ; L’électeur mesure le panier.
4,1% qui arrivent avec deux jours de retard
Le calendrier politique a voulu que le meilleur rapport sur l’emploi de l’année tombe le vendredi même de la semaine où les résultats des élections ont été connus. Mardi, les électeurs ont rendu le Parti Démocratique contrôle de la Chambre des Représentants et du Sénat, une correction de cap que les sondages à la sortie des urnes lient avant tout au coût de la vie. L’économie était le premier problème pour l’électeur, et l’inflation, le premier au sein de l’économie.
A deux jours d’intervalle.
La gueule de bois est inconfortable pour le Maison Blanche. Trump affronte ses deux dernières années avec les deux chambres contre lui, ce qui en pratique ferme son chemin législatif et le laisse avec le décret présidentiel, les réglementations fédérales et la politique étrangère comme outils. Des données comme celles de vendredi l’aident à affirmer que l’économie fonctionne ; Cela ne l’aide pas à récupérer le Congrès. Les statistiques ne votent pas.
Logique de Washington
La logique qui s’impose désormais dans Washington C’est celui de la Réserve fédérale. Avec un chômage à 4,1% et une inflation toujours contaminée par l’énergie, le FOMC (le comité qui fixe les taux d’intérêt) a moins de marge de manœuvre pour les réduire et plus d’arguments pour les augmenter. Lors de leur réunion de la semaine dernière, ils ont choisi de ne pas les déplacer ; Le marché anticipe déjà une augmentation lors de l’événement de décembre. Le précédent américain est celui de Paul Volker entre 1979 et 1982 : lorsque l’inflation s’installe, la banque centrale accepte de refroidir l’économie même si quelqu’un d’autre en paie le coût politique.
Pour l’Espagne, le croisement de variables est à la fois inconfortable et utile. Les États-Unis sont le premier partenaire commercial de l’Espagne en dehors de l’Union européenne, avec des exportations annuelles d’environ 18 milliards d’euros et une base industrielle très sensible au cycle américain : produits pharmaceutiques, machines, automobile, huile d’olive et vin. Si la demande américaine se maintient, les entreprises espagnoles s’en rendront compte avant tout le monde.
Les entreprises ayant des intérêts directs sont toujours les mêmes. Santander et BBVA Ils ont l’une de leurs principales sources de profits aux États-Unis ; Iberdrola, Ferrovial et ACS opèrent dans les domaines des infrastructures et de l’énergie ; Inditex et Meliá vivent de la consommation discrétionnaire. De l’autre côté de l’échelle, un dollar fort par rapport à l’euro rend moins cher pour les touristes américains les voyages à Madrid, Barcelone et les îles, qui constituent la première industrie du pays.
Le coût du financement est le moyen le plus direct. Chaque dixième de la hausse de la référence américaine est transféré, tardivement et imparfaitement, aux conditions dans lesquelles le Trésor L’Espagne place sa dette au taux des hypothèques que les familles signent. Une Fed qui augmente tandis que la BCE reste inchangée fait baisser l’euroce qui soulage les exportateurs et rend les importations d’énergie plus chères. Le marché l’a déjà écarté.
La projection est facile à dater. Le prochain rendez-vous est la réunion du FOMC Décembre; Deux autres rapports sur l’emploi arriveront en premier, pour novembre et décembre, qui pourraient confirmer la tendance ou la briser. Le risque réel en est un autre : que l’inflation énergétique s’enracine, que la Fed augmente, que l’économie se refroidisse et que 4,1% reste le dernier chiffre positif avant un atterrissage brutal. Personne ne l’exclut complètement. Le marché du travail américain refuse depuis deux ans les pessimistes ; Cela ne le fera pas toujours.
Dossier
- Le cas : Le rapport d’octobre du bureau des statistiques du ministère du Travail dépasse toutes les prévisions et laisse le taux de chômage à 4,1%, juste après que les électeurs ont cédé le Congrès au Parti démocrate.
- Données clés : 165 000 emplois créés contre les 65 000 attendus ; chômage de 4,1%, soit un dixième de moins ; l’inflation poussée par l’énergie et la guerre en Iran ; prochaine réunion du FOMC en décembre, le marché intégrant une hausse des taux.
- Pour l’Espagne : Un marché du travail américain solide soutient la demande d’exportations et de tourisme espagnols, mais une Fed qui relève les taux rend le financement de la dette et des prêts hypothécaires plus coûteux et affaiblit l’euro par rapport au dollar.
