MARY REICHARD, HÔTE : À venir Le monde et tout ce qu’il contient: Le lundi Moneybeat.
NICK EICHER, HÔTE : Il est maintenant temps de parler d’affaires, de marchés et d’économie avec l’analyste financier et conseiller David Bahnsen. David dirige la société de gestion de patrimoine The Bahnsen Group. Il est ici maintenant. Bonjour à toi, David.
DAVID BAHNSEN : Bonjour, Nick, ravi d’être avec vous.
EICHER : Un dernier point sur le personnel de politique économique à parler. Quand nous nous sommes arrêtés, David, nous ne savions pas vraiment qui dirigerait le Conseil économique national dans la nouvelle administration, et maintenant nous le savons.
BAHNSEN : Eh bien, depuis que nous avons enregistré la semaine dernière, le président élu Trump a nommé mon bon ami, Kevin Hassett, au poste de directeur du Conseil économique national, et je ne peux vraiment pas dire assez de bonnes choses à propos de cette nomination.
Kevin a servi deux fois au cours de son premier mandat, les deux fois en tant que président du Conseil des conseillers économiques. Il s’agit d’un rôle qui était auparavant rempli par Larry Kudlow et qui consiste un peu plus à prendre en compte les priorités de politique publique, à travailler sur le plan législatif avec Capitol Hill et à travailler avec les parties prenantes du monde des affaires pour essayer de concrétiser les choses. Ce sera un rôle très important.
Kevin est un gars très intelligent, mais il respecte les principes fondamentaux.
J’ai travaillé avec lui à Revue nationale depuis de nombreuses années, et Kevin et moi avons parlé ensemble lors de conférences dans tout le pays.
Je suis vraiment satisfait de la manière dont bon nombre de ces nominations économiques se sont déroulées. La question sera la chimie de l’équipe. Ensuite, vous savez, où exactement les considérations tarifaires liées au commerce, à l’immigration, à l’énergie – toutes ces différentes choses politiques qui se chevauchent mais ont des composantes distinctes – vont être intégrées. Je décrirais simplement ma propre humeur actuelle comme étant prudemment optimiste.
Il faut être prudent car il y a beaucoup d’imprévisibilité avec le président élu Trump, mais il faut être optimiste car il y a beaucoup de personnel compétent derrière certaines politiques.
EICHER : Très bien, tournons notre attention vers les marchés, David : Quelle est votre évaluation ?
BAHNSEN : Eh bien, je veux dire, je pense qu’il est assez clair que les marchés sont soutenus par un énorme optimisme.
Je pense qu’il y a énormément de dynamique dans les actifs à risque. Et, vous savez, même pendant la demi-journée où presque personne ne travaillait vraiment à Wall Street vendredi dernier, vous avez vu les marchés grimper encore de quelques centaines de points.
Vous vous situez donc à des sommets sans précédent sur les marchés et ce n’est pas vraiment pertinent si l’on considère que tous les prix que les marchés ont jamais atteint en montant sont un niveau record. Mais c’est une question de valorisation, et je continue de croire que certains éléments des marchés sont assez chers. Le problème, c’est que ce n’est pas nécessairement ponctuel. La valorisation finit toujours par revenir à la moyenne, mais elle ne le fait pas selon le calendrier donné à quiconque. Le S&P 500 s’échange en moyenne à 16 fois ses propres bénéfices, soit les bénéfices pondérés combinés de toutes les sociétés de l’indice depuis plus de 30 ans.
Il se négocie actuellement à plus de 22 fois les bénéfices de l’année prochaine. Mais si l’on excluait ce que l’on appelle les Magnificent Seven – les grandes sociétés technologiques à grande capitalisation qui, dans certains cas, représentent plusieurs milliards de dollars et qui se négocient environ 50 fois leurs bénéfices réunis – alors le marché se négocie à un prix un peu plus élevé. évaluation raisonnable.
Nous examinons donc les choses en ce moment, de manière très sélective, et l’indice global est très cher et est dû, dans certains cas, à ce que nous appelons un retour à la moyenne. Mais il y a d’autres éléments qui, selon nous, sont évalués à un prix plus équitable, et c’est là que, selon nous, le défi pour les investisseurs est actuellement de trouver de la valeur.
EICHER : Et, encore une fois, nous avons été tellement occupés par la politique et le personnel que cela fait un petit moment que nous n’avons pas discuté des indicateurs économiques plus larges, David, alors qu’il s’agisse de l’emploi, de l’industrie manufacturière, du logement, de la croissance économique… comment voyez-vous la situation globale ? l’économie de nos jours ?
BAHNSEN : Oui, je pense que les données continuent de diffuser depuis un certain temps des messages quelque peu mitigés, ce qui est net positif, même s’il y a certains éléments qui incitent à la prudence. Encore une fois, nous parlons ici en quelque sorte de perspectives à court terme. Lorsque vous examinez les données sur l’emploi (salaires, bénéfices des entreprises, lorsque vous regardez le secteur manufacturier, le logement), il y a beaucoup d’éléments différents que l’on pourrait examiner pour obtenir une idée. ressentir l’état général de l’économie. Et je critique depuis un certain temps ceux qui ressentent le besoin de politiser constamment cela.
Pour moi, il ne s’agit pas tant d’une question politique que d’évaluer objectivement ce qui semble bon et ce qui semble difficile dans l’économie.
Mais la raison pour laquelle, Nick, il est important de faire la différence entre le court terme et le long terme, c’est que le long terme souffre encore de quelque chose qui, à mon avis, est pour l’essentiel irréparable à l’heure actuelle, à savoir le surendettement excessif de l’État qui pèse sur l’avenir. croissance économique.
Je pense que le secteur manufacturier se contracte depuis un certain temps. Pourtant, nous produisons plus avec moins de fabrication. Il y a évidemment beaucoup de questions quant à ce que l’IA et d’autres avancées technologiques peuvent ou non faire pour la productivité. Mais la plupart des gens qui veulent un emploi ont réussi à en trouver un.
Il s’agit certainement d’un meilleur climat économique pour les personnes ayant des compétences professionnelles plus avancées que pour les travaux de rattrapage. Néanmoins, même au niveau des travaux de rattrapage, il n’existe pas beaucoup de tranches de revenus où l’accès à l’emploi est faible.
C’est donc une bonne chose.
Mais bien sûr, les prix ont été élevés et ce n’est pas tellement concentré ces jours-ci sur la croissance continue des prix des biens de consommation.
C’est surtout concentré dans le logement. Je pense que l’idée selon laquelle les familles de la classe moyenne doivent consacrer 45 à 50 % de leur salaire après impôt au loyer ou au remboursement d’un prêt hypothécaire est totalement intenable.
Et je ne pense pas que ces gens verront de si tôt une augmentation de salaire de 30 %. Par conséquent, je pense que les prix de l’immobilier doivent éventuellement se corriger.
Donc réponse longue, mais à court terme, je pense que le plus gros problème est le problème de l’abordabilité du logement.
Le problème ne peut pas être résolu par l’intervention du gouvernement ; C’est l’intervention du gouvernement qui est à l’origine du problème. Il y a trop d’obstacles à la création d’une nouvelle offre et nous avons désespérément besoin de plus d’offre, en particulier de résidences unifamiliales.
EICHER : David Bahnsen, fondateur, associé directeur et directeur des investissements du groupe Bahnsen. L’excellent Dividend Cafe de David est à votre disposition gratuitement sur dividendcafe.com. Inscrivez-vous là-bas avec votre adresse e-mail et vous la recevrez dans votre boîte de réception aussi souvent qu’il vous écrit. David, merci, et nous en reparlerons la prochaine fois.
BAHNSEN : J’attends ça avec impatience, merci beaucoup, Nick.
