Mary Reichard, hôte: à venir Le monde et tout ce qu’il contient: Le lundi Moneybeat.
Nick Eicher, hôte: Il est temps de parler d’affaires, de marchés et de l’économie avec l’analyste financier et conseiller David Bahnsen. David dirige le cabinet de gestion de patrimoine The Bahnsen Group. Il est ici maintenant. Bonjour à vous, David, et heureux que vous soyez ici.
David Bahnsen: Eh bien, merci de m’avoir fait Nick.
Eicher: Donc, jeudi dernier, la Maison Blanche a déclaré «Journée de libération», annonçant un nouveau plan tarifaire. Mais le marché n’a pas exactement rejoint le parti. Au lieu de cela, nous avons vu une vente abrupte. Comment le lisez-vous?
Bahnsen: Eh bien, l’appeler une vente est une très belle façon de le dire. C’était une vente très violente. Vous regardez la pire journée des marchés en cinq ans et l’impact combiné tout au long de la semaine a été vraiment très mauvais.
Nous sommes donc dans un endroit ici où les marchés répondent à deux choses qui ont eu lieu le jour de la soi-disant jour de libération, et ils sont les pires de tous les mondes.
L’un est la nouvelle elle-même étant pire que prévu, aussi mauvaise que possible en termes de ce qui a été annoncé autour des tarifs. Mais ensuite, le double coup dur d’incertitude qui est en cours.
Les mauvaises nouvelles qui sont certains deviennent un peu plus faciles à digérer que les mauvaises nouvelles qui ne l’est pas. Dans ce cas, le coût pour l’économie américaine annoncée est également combiné avec plusieurs incertitudes différentes: les dates lorsque certaines choses sont censées être mises en œuvre, les portes laissées ouvertes pour les sculptures et les dérogations, puis ce qui m’a le plus troublé en tant que constitutionnaliste, que la totalité de l’autorité de modification réside auprès du président. Le vice-président Vance a déclaré jeudi que tout cela est fait sur l’intestin du président Trump.
J’ajouterais, en passant, le secrétaire Bessent a dit: Nous devons attendre et voir ce qui se passe.
Tous ces types de choses indiquent l’incertitude. Donc, vous avez de l’incertitude combinée avec de mauvaises nouvelles, et ce n’est pas du tout quelque chose que les marchés aimaient.
Eicher: Certains pourraient toujours espérer qu’il y a une méthode stratégique derrière tout cela – qu’en quelques mois, nous allons regarder en arrière et dire: «Ah, maintenant je vois ce qu’il faisait.» Donc, d’où vous vous asseyez, c’est une possibilité, ou êtes-vous déjà clair sur ce qui s’est mal passé?
Bahnsen: Je pense que la raison pour laquelle il le fait n’est pas aussi compliquée, à mon avis.
Je pense qu’il a une certaine conviction que nous sommes «arnaqués» chaque fois que quelqu’un nous vend plus de choses que de nous. Il pense que les tarifs vont rendre les choses justes – ce qu’ils appellent la réciprocité et les tarifs réciproques qui nivellent les règles du jeu. S’ils avaient dit, quoi que vous nous tarifiez, nous allons vous tarifier, cela aurait été une infime fraction de ce que nous nous sommes retrouvés, pour la simple raison qu’il n’y a vraiment pas beaucoup d’iniquités.
Mais à la place, ce qu’ils ont fait, c’est qu’ils ont divisé le déficit commercial total qu’un pays a avec nous, par leur niveau d’exportations vers nous et a fixé cela au niveau du tarif.
Vous vous êtes donc retrouvé avec des pays comme la Suisse qui n’ont presque aucun tarif sur nous qui vont maintenant être tariftés plus haut que le reste de l’Union européenne. Le Vietnam est l’un des pires pays de son graphique, et même s’il a à peine des tarifs sur nous, c’est à cause du déficit commercial. La Suisse et le Vietnam nous vendent une tonne de choses et ne nous achètent pas beaucoup – pour des raisons très évidentes. C’était presque en quelque sorte humoristique, mais cela n’a jamais été vraiment encadré historiquement, Nick, comme quelqu’un nous déchirait, mais il y a juste beaucoup de conseillers donnant des conseils que, vous savez, nous avons déjà vu.
Par exemple, le président Biden a reçu les conseils selon lesquels s’il avait adopté un énorme projet de loi qui a donné plus d’argent aux Américains, qu’il serait apprécié et que cela n’affecterait pas les déficits et n’affecterait pas les prix. Il a reçu de mauvais conseils. Lorsque Bush Senior a été informé, vous pouvez augmenter les impôts, le peuple américain sait que c’est pour le meilleur, même si vous avez dit, lisez mes lèvres, il a eu de mauvais conseils.
Je pourrais continuer indéfiniment – du contrôle des salaires et des prix du président Nixon à ce stimulus vraiment inefficace que le président Obama a adopté au début de sa présidence. Les présidents républicains et démocrates reçoivent de mauvais conseils, et c’est tout simplement de mauvais conseils que le président Trump obtient.
Les grands marchés de questions ont et la grande question de l’économie est ce que sera un décomposition et quand il viendra. À ce stade, je ne suis pas sûr que ce soit important pour éviter une récession.
Je pense qu’il est très possible qu’il soit trop tard. J’ai reçu plus d’une centaine d’appels téléphoniques la semaine dernière auprès des clients et des non-clients. Pas un seul a évoqué le marché boursier ou leurs portefeuilles. Tous étaient sur l’impact sur leurs entreprises. Au moins quatre-vingts pour cent de ces personnes, sinon plus, étaient des électeurs de Trump, mais dans certains cas, ils ne savent pas s’ils vont passer pendant l’été.
D’autres disant, vous savez, ils vont mettre des gens. Je veux dire, c’est un véritable grand impact sur les petites entreprises, Nick.
Eicher: Nous avons obtenu un rapport d’emplois meilleur que prévu – plus de 200 000 emplois ajoutés en mars, mais le taux de chômage a également un peu tourné un peu. Pourtant, ce genre de force du marché du travail semble être une bonne nouvelle, même si elle est en arrière.
Bahnsen: Oui, le numéro de chômage est passé à 4,2%, mais les emplois pour mars étaient à 220 000 – un peu mieux que les 140 000 qui avaient été attendus. Encore une fois, lorsque cela se produit, c’est un problème de force de participation du travail. C’est le calcul.
Donc, pas vraiment de grandes nouvelles d’un rapport d’emploi avec une guerre commerciale mondiale à part entière. La Chine a annoncé 34% de tarifs réciproques sur l’Amérique. Ces choses ont tendance à l’emporter sur le rapport des emplois, sans jeu de mots. Mais aussi, comme vous l’avez dit, le rapport sur les emplois est en arrière. Donc, il sera beaucoup plus intéressant de voir où les emplois se trouvent dans un autre mois et dans un autre mois après cela.
Eicher: En regardant vers l’avenir, quels signes regardez-vous pour obtenir une image plus claire de la direction de l’économie? Y a-t-il des indicateurs spécifiques – ou des conversations – qui vous donneront la meilleure lecture?
Bahnsen: La prochaine chose que je vais voir et entendre est anecdotique, des choses comme, vous savez, Nintendo vient d’annoncer qu’ils vont retarder la sortie de leur prochaine console de jeu en raison de l’impact des tarifs. Une entreprise massive de chaussures de plusieurs cent millions de dollars me disant la semaine dernière qu’ils pensent qu’ils feront leurs fêtes parce qu’il n’y a pas de capacité à faire les chaussures ici en Amérique – et ces tarifs représentent plus de 100% de leur marge.
Ces choses vont être anecdotiques, mais vous verrez ensuite les données à l’arrière avec la mesure réelle de la fabrication de l’Institute of Supply Management (ISM), de la production industrielle, des dépenses en capital dans le numéro du PIB. Cela survient tout au long du deuxième trimestre et du troisième trimestre. Donc, il y a deux domaines – le anecdotique qui préfigure ce qui vient et puis il y a les données réelles qui la valident au cours des mois à venir.
Eicher: David Bahnsen, fondateur, associé directeur et directeur des investissements du groupe Bahnsen. David écrit à World Opinions et sur Dividendcafe.com, et je vais exhorter une lecture étroite du Dividend Café de cette semaine à plonger dans les détails. Mais je dirai, même lorsque les nouvelles ne sont pas géniales, j’apprécie toujours que vous appeliez les balles et les frappes chaque semaine. Merci beaucoup!
Bahnsen: Merci beaucoup, Nick.
