EN 30 SECONDES
- Que s’est-il passé ? Le Bureau of Labor Statistics (BLS) a publié ce mardi un IPC d’octobre de 0,4% mensuel, au-dessus de ce que les économistes attendaient ; le sous-jacent a augmenté de 0,3%. La fermeture du gouvernement a empêché le calcul du taux annuel.
- Qui est derrière ? Le Réserve fédérale de Kévin Warshle président élu par Donald Trumpqui a relevé les taux de 0,25 point en septembre à 3,75%-4% et se réunit à nouveau début décembre.
- Quel impact cela a-t-il ? Un dollar plus cher rend le financement plus coûteux pour les entreprises espagnoles ayant des activités aux États-Unis et exerce une pression à la hausse sur le coût de la dette espagnole.
L’inflation aux États-Unis a augmenté de 0,4% en octobre, au-dessus des attentes, et réduit la marge de la Réserve fédérale pour baisser les taux.
Ce que disent les données du BLS et pourquoi le taux annuel manque
Le Bureau of Labor Statistics, l’agence fédérale qui produit l’indice des prix à la consommation, a rapporté mardi que les prix ont augmenté de 0,4% en octobre par rapport à septembre. Le consensus des économistes s’attendait à moins. Il s’agit du premier rapport de l’IPC à être publié après le Parti Démocratique a pris le contrôle du Congrès lors des élections de mi-mandat de la semaine dernière.
Les données arrivent incomplètes. La fermeture du gouvernement (la paralysie budgétaire qui force la suspension des services fédéraux non essentiels) a empêché le BLS de publier la variation sur douze mois, qui est le chiffre que la Réserve fédérale examine réellement. Sans ce chiffre, le marché se retrouve avec la lecture mensuelle et celle sous-jacente, qui exclut les aliments et l’énergie en raison de leur volatilité : a augmenté de 0,3%, comme le mois précédent.
Du logement à l’essence : l’inflation n’est plus seulement un problème énergétique
Pendant des mois, la hausse des prix de l’énergie provoquée par la guerre en Iran a expliqué l’essentiel du rebond. Le rapport d’octobre brise ce récit : la hausse des prix est déjà répartie sur tout le panier. Le logement a augmenté de 0,3% et explique à lui seul plus de 30% de la hausse totale de l’indice.
Le supermarché n’abandonne pas. Les prix des denrées alimentaires ont encore augmenté de 0,3 % en octobre et ont accumulé près de 30 % au cours des cinq dernières années, un fait que toute famille reconnaît sans avoir besoin de statistiques. À la pompe, l’essence a ajouté 1% sur le mois et avoisine les 40% sur un an.
0,4% par mois ne semble pas être une catastrophe. Répété pendant des mois en matière de logement et de nourriture, cela devient un problème politique de première ampleur.
En septembre, la Réserve fédérale présidée par Kévin Warshle candidat imposé par Donald Trumpa relevé pour la première fois les taux par rapport aux critères du président : 0,25 point, à 3,75%-4%. Lors de leur dernière réunion, à peine une semaine avant les élections, il les a laissés intacts.
Le marché le rabaisse déjà.
La plupart des investisseurs s’attendent à une nouvelle hausse avant la fin de l’année, lors de la réunion du FOMC (le comité de la Réserve fédérale qui décide des taux) début décembre. Le marché du travail lui donne des munitions : l’économie a créé 165 000 emplois en octobre et le chômage a diminué d’un dixième, à 4,1 %.
Logique de Washington
La question que se pose Washington n’est pas de savoir si l’inflation est élevée, mais plutôt qui paie le prix politique de sa baisse. Et cette question a déjà une réponse électorale : les électeurs se sont rendus aux urnes la semaine dernière avec le coût de la vie comme première préoccupation et Ils ont puni le Parti républicain avec la perte du Congrès. La Réserve fédérale, qui ne répond pas au président, est désormais confrontée à l’épreuve la plus inconfortable de son mandat : augmenter les taux avec une Maison Blanche qui prétend le contraire.
Le précédent est écrit. En 1979, Paul Volcker arrive à la Réserve fédérale avec une inflation proche de 14 % et la porte à 20 %, provoquant deux récessions et la défaite de Jimmy Carter en 1980. L’institution a appris que sa crédibilité vaut plus que n’importe quel cycle électoral. Warsh, qui était conseiller économique à la Maison Blanche de George W. Bush, s’inscrit dans ce sillage.
Personne n’a dit que c’était gratuit.
Pour l’Espagne, les données se traduisent sur deux fronts. Le premier est le dollar : des taux plus élevés le renforcent et rendent les produits espagnols plus chers sur le marché américain, de l’huile d’olive et du vin aux machines et composants automobiles. Le deuxième est le financement. Quand la dette américaine paie davantage, l’obligation espagnole est infectée : Chaque dixième des taux perçus par la Réserve fédérale se reflète dans la facture de la dette et dans les prêts hypothécaires..
Washington ne demande pas la permission.
Les entreprises espagnoles présentes aux États-Unis le remarquent de deux manières : le coût du financement et le taux de change. Santander et Iberdrola Ils consacrent une partie de leur croissance au marché américain. Inditex et Ferrovial Ils regardent le dollar chaque matin, tout comme un touriste espagnol qui paiera plus cher cet hiver pour se rendre à New York ou à Miami.
Les règles du calendrier. Le prochain rendez-vous est la réunion du FOMC début décembre ; Ensuite arrivera l’IPC de novembre, que le BLS pourrait déjà publier avec la série complète d’une année sur l’autre s’il n’y a pas de nouvelle fermeture du gouvernement. En janvier 2027, le Congrès prendra ses fonctions à la suite des urnes, avec une majorité démocrate, et la politique budgétaire américaine ne sera plus monolithique. L’inconnue en est une autre : si l’énergie continue de croître en raison de la guerre en Iran, la Réserve fédérale devra choisir entre la colère du président et celle des marchés. Historiquement, il choisit toujours cette dernière option.
Dossier
- Le cas : L’IPC d’octobre publié par le BLS montre une hausse mensuelle de 0,4%, supérieure aux prévisions, avec un sous-jacent de 0,3%. La fermeture du gouvernement a empêché de connaître le taux annuel.
- Faits marquants : Logement +0,3% (plus de 30% de l’augmentation totale) ; alimentation +0,3% et près de +30% en cinq ans ; essence +1% mensuel et proche de 40% sur un an. Taux à 3,75%-4% après la hausse de septembre. Chômage à 4,1%.
- Pour l’Espagne : Un dollar fort et des taux d’intérêt élevés rendent les exportations espagnoles vers les États-Unis, le financement par emprunt et le tourisme vers l’Amérique plus coûteux. Les marchés anticipent une nouvelle hausse en décembre.
