Les remboursements de droits de douane américains ordonnés par la Cour suprême contribuent pour 0,2 point à la croissance du troisième trimestre, selon Apollon. L’économiste en chef Torsten Slok a publié ce chiffre le 15 août, lorsque le modèle GDPNow de l’entreprise Réserve fédérale d’Atlanta Il fait état d’une progression annualisée de plus de 4% pour le troisième trimestre. Leur conclusion est inconfortable : l’impulsion est réelle, mais temporaire.
Une relance fiscale déjà visible dans la collecte douanière
Les données montrent une accélération notable par rapport au premier semestre. L’économie américaine s’est contractée à un taux annualisé de 0,5 % au premier trimestre et a rebondi à 3,0 % au deuxième. Au troisième trimestre, l’indicateur PIBMaintenant de la Réserve fédérale d’Atlanta dépassé 4% annualisé lorsque Slok a publié son analyse. Les remboursements contribuent pour 0,2 point à la croissance ; 4,7% des progrès projetés Cela dépend d’un stimulus qui, par définition, ne se répétera pas.
Le Réserve fédérale d’Atlanta précise que l’impact pourrait être inférieur à ce que suggère le chiffre global de 166 milliards de dollars. Seul un tiers des remboursements serait destiné aux entreprises confrontées à des contraintes financières, avec une plus grande propension à investir, à embaucher ou à baisser les prix. Le reste pourrait être affecté à l’épargne, au désendettement ou à la rémunération des actionnaires. La relance budgétaire est prise en compte, mais tous les dollars restitués ne sont pas convertis en croissance.
Le contexte des prix maintient la pression sur les entreprises et les ménages. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,1 % en juillet, après 0,3 % en juin, et l’inflation sur un an est restée à 2,7 %, selon le Bureau of Labor Statistics. L’inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a augmenté de 0,3% sur un mois et de 3,1% sur un an. La guerre en Iran rend l’énergie encore plus chèreselon Slokce qui limite la lecture euphorique des données de croissance : l’économie croît, mais le coût de la vie ne ralentit pas.
Walmart, Apple et Ford apparaissent comme de grands bénéficiaires
La facture des remboursements se reflète déjà dans les résultats trimestriels. Walmart, Pomme, gué et Nike Ils sont parmi les plus grands bénéficiaires de remboursements liés à l’IEEPA, avec des montants approximatifs de 2 900, 2 200, 1 300 et 986 millions de dollars, respectivement, selon les archives de la SEC et les communications sur les résultats recueillies par le Wall Street Journal. L’aide n’est pas un revenu récurrent : c’est de l’argent que les entreprises avaient déjà versé au trésor et qui revient désormais dans leurs bilans.
Le graphique de Slok montre le changement dans la perception des douanes. Les taxes perçues étaient élevées au début de l’année, mais à partir de mai, les remboursements ont commencé à augmenter. En juin et juillet, les paiements nets sont entrés en territoire négatif. La décentralisation est devenue de facto une expansion budgétaire et non une nouvelle source d’activité. L’auteur du rapport qualifie cette évolution d’« expansion budgétaire » ayant des effets positifs sur les bénéfices des entreprises et, à court terme, sur le PIB.
Le Trésor restitue aux entreprises ce qu’il a déjà perçu en douane ; Ce flux soutient le PIB pendant un quart, puis disparaît.
Logique de Washington
La base de ces remboursements est un jugement du Cour suprême qui a annulé en février les tarifs imposés par Donald Trump en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux (IEEPA), une règle qui permet au président d’imposer des sanctions économiques sans passer par le Congrès en cas d’urgence nationale. La Cour a conclu que la voie légale ne couvrait pas l’utilisation des tarifs et a ordonné la restitution des recettes. C’est le choc classique des puissances qui définit le système américain depuis l’affaire Youngstown de 1952.lorsque la Cour suprême a limité la capacité du président Harry Truman pour contourner le Congrès.
Pour l’Espagne, l’effet direct est limité : les remboursements vont aux importateurs américains et non aux exportateurs européens. L’impact pour les entreprises espagnoles ayant des filiales aux États-Unis se fait sentir à travers la consommation. Si la croissance américaine se poursuit, les secteurs des biens de consommation, de l’alimentation et des machines conserveront un acheteur pertinent ; Si elle se dégonfle après cette poussée temporaire, la demande s’essoufflera. Madrid et Bruxelles Ils observent les données, même si ni le gouvernement ni la Commission ne peuvent réclamer ces remboursements.
L’horizon immédiat a un rendez-vous : la première estimation officielle du PIB pour le troisième trimestre, qui sera publiée par le Bureau of Economic Analysis des États-Unis fin octobre. Jusque-là, les 4% annualisés que collecte le modèle d’Atlanta Vous dépendrez toujours d’un remboursement qui ne reviendra pas. En l’actualisant, on obtient une photo de croissance plus faible, toujours positive, mais sans éclat supplémentaire.
Dossier
- Le cas : En février, la Cour suprême a annulé les tarifs imposés par Donald Trump par l’intermédiaire de l’IEEPA ; le retour d’environ 166 milliards de dollars aux importateurs alimente une partie de la croissance du troisième trimestre.
- Données clés : Apollon estime une contribution de 0,2 point au PIB trimestriel ; Walmart, Pomme et gué Ils comptent parmi les plus grands bénéficiaires ; Le PIB a rebondi à 3,0% en rythme annualisé au deuxième trimestre après un premier trimestre négatif.
- Pour l’Espagne : Sans remboursements directs pour les exportateurs, mais la capacité de consommation américaine et le pouls du dollar influenceront les ventes espagnoles sur le plus grand marché du monde.
